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刘建平:养老基金最重要的投资经验就是坚持长期主义、长钱长投

2019-09-21 15:58:14 分类:养老险    

   2018年12月28日,由中国社科院世界社保研究中心和中国证券投资基金业协会联合主办、华夏基金管理有限公司承办的中国社会科学院社会保障论坛暨《中国养老金发展报告2018》发布式在京成功举办。本次论坛的主题是主权养老基金国际比较与战略定位,共有来自政府机构、行业协会、科研院校、市场机构和新闻媒体等领域专业人士200人参加了本次论坛。

     中欧基金管理有限公司总经理刘建平出席了本次论坛并发表演讲。 刘建平认为养老基金最重要的投资经验就是坚持长期主义,长钱长投。投资的期限很长,可以规避市场短期波动带来的影响,而且要想取得好收益的话,从长期来看,一定要投长期收益比较高的资产,主要是股票资产。基金业协会统计的数据,股票基金20年来年化收益率超过10%,达到16%,其实很好。

    以下为刘建平发言实录:

  首先非常感谢郑老师邀请我参加这个论坛,感谢郑老师让中欧基金参与报告部分章节的撰写工作。在此,再次祝贺2018年养老金报告的发布,这已经是养老领域的盛会,今天参会使我想起了2016年初探讨第一次参加报告的编写工作,那次讨论的课题是TDF,大家知道,到目前为止国内发行了9支TDF的产品,上午钟会长报告了,目前已经有50多万的客户,而且发行规模超过30亿,后续还有更多产品要发行,所以第三支柱的业务刚刚起步,这和郑老师当年的呼吁和支持有很大的关系,上午很多领导给郑老师长期以来坚持养老业务的研究,普及养老知识、理念,推动养老事业发展表达了崇高的敬意,我也有很强的同感。

  这次2018年的课题我参与了两个,第一个课题是全球主权基金发展历程的回顾和总结,第二个课题研究挪威主权基金的历史现状和经验,所以今天我简要地跟各位报告一下我们研究的心得和成果。

  上午郑老师跟各位讲过主权财富基金和主权养老基金是一对孪生兄弟,有千丝万缕的联系。主权养老基金是政府基金,财富基金主要是通过外汇的结余盈余、国家财政盈余积累的,所以设立目的、投资目的是不太一样的,但是随着全球老龄化趋势的发展,很多国家主权财富基金开始增加了养老功能,今天讲的是全球最大的挪威的主权基金,实际上在开始创立的时候,实际上是一个主权财富基金,1990年创立的时候主要是靠国家长期的油气收入,建立这么一只基金。但是2006年时,根据国家养老业务需要,挪威老龄化发展很快,2006年时将这个基金改名为全球养老基金,纳入到政府的退休基金体系,这是它的一个历程。不光这个基金,全球还有很多基金,刚才符司长讲到有20多只主权养老基金规模达到五万多亿,发展还是很迅速的。很多是脱胎于过去的主权财富基金。

  根据这个趋势,国际货币基金组织将主权财富基金一般分五类:1、品种基金;2、储蓄基金;3、预防基金;4、发展基金;5、退休养老基金。中国社保以及基本养老基金跟这个类似。挪威的主权财富基金功能,我们理解和中国的社保基金很类似,属于储备基金的性质,它有几个特点:

  1、非常重视权益投资、股票投资,它在基金中权益投资的比重长期是在一半以上,基金的投资基准里面的股票比重长期定位在62.5%,最近挪威财政部将股票的比重进一步提高到70%,2018年初的时候根据我们看到的数据,股票的实际投资比重达到66%,2017年这一部分的回报达到了19.4%,非常高。所以它是基金中贡献最大的一部分。不光是这个年份好,从过去20年看,挪威的基金在大部分年份都取得非常好的收益,20年的平均回报率是6.6%,但是也看到了这个基金在金融危机里面也遭受了损失,经历了波动。

  2、所以这个就引出了第二个特点,这个基金非常重视风险控制。为了避免股票的波动和系统性风险带来的影响,在风险控制方面有两个特色:第一,重视量化的作用,用量化的手段来有效地对投资组合进行分析控制。第二,分散投资,通过组合投资来避免单一资产比重过大带来的影响。这个基金目前已经投资的范围涵盖了72个国家,还有9100个企业,这是它的第二个特点,就是风险控制的特点。

  3、非常重视研究。投资标的、地区、行业充分借鉴外部机构研究的成果,对它的投资分析进行了非常深度的,长期的跟踪和研究,投资标的选择之后负责人都说要跟上市公司管理层进行沟通,一旦投资之后持有周期比较长,真的是属于价值投资。

  4、对他不熟悉的领域,包括新兴市场领域,基本上采取委托外部的专业管理人进行投资。目前,他在新兴市场投资的比重已经达到了10%,他们对中国市场也很感兴趣,目前也起了很好的效果,这是他们基本的投资特点。

  我们总结挪威政府养老基金的投资经验,我认为最重要的经验就是上午郑老师讲的坚持长期主义,长钱长投,所以投资的期限很长,可以规避市场短期波动带来的影响,而且要想取得好收益的话,从长期来看,一定要投长期收益比较高的资产,主要是股票资产。

  这里可以跟各位说一个例子,即使像中国股票波动这么大的情况下,今年正好是行业20年,基金业协会统计的数据,股票基金20年来年化收益率超过10%,达到16%,其实很好。但是很多投资人不挣钱,就是基金挣钱,投资人不挣钱,原因在什么地方?原因是投资人经常在投资的时候过于短期化,这是一个重要的原因,经常在高位买进,低位割掉,所以很多投资人不挣钱。这跟我们基金20年的年化收益形成很大的反差。如果我们投资到美国市场或者其他的市场,我们看到这种收益会更加好。挪威的投资经验给我们很多启示,要坚持长钱长投。这是这次研究的一个基本情况。

  最后,借这个机会我也想介绍一下我们公司,也算是做一点广告。中欧基金其实一直想秉承一个长期投资的理念,想把我们公司打造成一个长期价值的创造者,这和养老金投资理念是一致的,我们这几年做了很多的努力,比如说我们在投资的力量配置上,投研人员的比重一直占公司的一半左右,投资比重很大,而且我们建立了一套体系,相应也取得了很好的业绩,股票基金的业绩五年来是排在行业第一的,五年收益排行第一,这也是对我们努力的回报。第二个我们非常重视养老业务,将养老业务作为我们重要的战略任务,由此我们配备了非常强大的团队。从国内顶尖的保险集团里面聘请了一批优秀的专家专门做养老基金的业务,因为他们擅长组合投资。我们团队里面有过管理社保组合的经验,他们历史业绩非常优秀。今年,我们也是积极参与第一批目标养老基金TDF业务,我们第一批参与,而且发行的情况很好,目前客户超过四万人。成立以来,年化收益在行业里面目前是排第一的,未来我们也希望秉承长期、安全和增值的理念,争取中欧基金成为专业的一流的养老金管理机构。

  最后,再次感谢郑老师的邀请,从今天上午和刚才符司长的讲话中到很多东西,启发很大,未来期待和各位领导、各位专家学者、各位朋友多交流,谢谢各位。

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